全球經(jīng)濟增長(cháng)縱橫交錯，逆流而上
發(fā)稿時(shí)間：2015-01-22從宏觀(guān)層面上看，全球經(jīng)濟增長(cháng)將得益于油價(jià)的下跌，而油價(jià)下跌在很大程度上是由供給增加導致的。但預計油價(jià)下跌對全球增長(cháng)的促進(jìn)作用不及負面因素的不利影響，這些因素包括在許多先進(jìn)以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟體對中期增長(cháng)預期減弱的調整導致投資疲軟。相比去年10月，全球增長(cháng)的風(fēng)險分布更加均衡，主要的上行風(fēng)險是油價(jià)下跌對全球經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生更強的促進(jìn)作用；下行風(fēng)險與市場(chǎng)情緒的變化以及全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)有關(guān)，特別是在新興市場(chǎng)經(jīng)濟體，油價(jià)的下跌已經(jīng)導致其中的石油出口國面臨外部以及資產(chǎn)負債表方面的脆弱性。在歐元區和日本，經(jīng)濟停滯和低通脹仍值得關(guān)注。
美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )于2014年10月底正式結束了第三輪量化寬松貨幣政策，意味著(zhù)金融危機以來(lái)史無(wú)前例的寬松貨幣盛宴落幕。在美國收縮貨幣政策之際，日本和歐洲等經(jīng)濟體卻仍在維持甚至加大貨幣寬松力度，中國也在近似地推出定向量化寬松政策。日本經(jīng)濟連續兩個(gè)季度大幅萎縮，再次陷入衰退，“安倍經(jīng)濟學(xué)”成效遭質(zhì)疑。當前，歐洲經(jīng)濟低迷，通貨緊縮風(fēng)險凸顯，歐元區18國的經(jīng)濟復蘇大都陷入停滯。
國際貨幣基金組織（IMF）在2015年全球經(jīng)濟發(fā)展展望預測報告中指出，目前全球經(jīng)濟呈現出四個(gè)趨勢：一是石油價(jià)格自去年9月份以來(lái)下跌近55%；二是全球經(jīng)濟增長(cháng)基本符合預期，但主要經(jīng)濟體增長(cháng)情況存在顯著(zhù)差異；三是美元退出QE后幣值上升近6%；四是新興經(jīng)濟體的利率及風(fēng)險利差逐步上升。IMF預計2015-2016年全球經(jīng)濟增長(cháng)率分別為3.5%和3.7%。相比2014年10月期《世界經(jīng)濟展望》的預測，IMF對全球經(jīng)濟增長(cháng)率下調了0.3個(gè)百分點(diǎn)。之所以做出這種調整，是因為對中國、俄羅斯、歐元區和日本經(jīng)濟前景做出了重新評估。應引起注意的是，美國是唯一增長(cháng)預測上調的主要經(jīng)濟體。
IMF數據顯示，2015-2016年世界貿易總量（貨物和服務(wù)）將會(huì )出現較快增長(cháng)趨勢，增長(cháng)率分別為3.8%和5.3%。受石油價(jià)格及大宗商品價(jià)格下跌對貿易條件和實(shí)際收入的負面影響，預計2015年新興經(jīng)濟體對世界貿易增長(cháng)的貢獻將低于先進(jìn)經(jīng)濟體，增長(cháng)率為3.2%。隨著(zhù)負面影響逐步化解，預計2016年新興經(jīng)濟體的貿易增長(cháng)率將快速回升至6.1%。
相比IMF于2014年10月的預測，許多新興和發(fā)展中商品出口國的增長(cháng)回升放慢或推遲，其主要原因是目前預計石油和其他商品價(jià)格下跌對貿易條件和實(shí)際收入的影響將對中期增長(cháng)產(chǎn)生更大的阻礙作用。例如拉丁美洲和加勒比2015-2016年的增長(cháng)預測已下調到1.3%和2.3%，一些石油出口國，特別是海灣阿拉伯國家合作委員會(huì )的成員國，預計將利用財政緩沖來(lái)避免2015年大幅削減政府支出，但許多其他石油出口國利用貨幣或財政政策支持經(jīng)濟活動(dòng)的空間有限。此外，石油和商品價(jià)格下跌也導致撒哈拉以南非洲增長(cháng)預測下調。
全球增長(cháng)預期減弱將突出表明提高實(shí)際和潛在產(chǎn)出是多數經(jīng)濟體的政策重點(diǎn)，許多經(jīng)濟體都迫切需要實(shí)施結構改革，而各國宏觀(guān)經(jīng)濟政策重點(diǎn)有所不同。多數先進(jìn)經(jīng)濟體的產(chǎn)出缺口仍然很大，其通脹低于目標水平，貨幣政策仍受到零下限的約束。如果通脹水平繼續下降導致通脹預期進(jìn)一步下滑，先進(jìn)經(jīng)濟體的貨幣政策則必須通過(guò)其他方式保持寬松，以防止實(shí)際利率上升。同時(shí)，財政調整的步伐和結構必須適當，以支持復蘇和長(cháng)期增長(cháng)，具體表現為擴大基礎設施投資。許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟體利用宏觀(guān)經(jīng)濟政策支持經(jīng)濟增長(cháng)的空間有限，但隨著(zhù)通脹壓力以及外部脆弱性的逐步緩解，央行提升政策性利率的壓力較小。