全球主要國家和地區的前景依然不均衡
發(fā)稿時(shí)間：2015-11-30國際貨幣基金組織（IMF）于2015年9月底發(fā)布《世界經(jīng)濟展望》報告。報告指出：預計2015年全球經(jīng)濟增長(cháng)3.1%，同比降低了0.3個(gè)百分點(diǎn)，較2015年7月“世界經(jīng)濟展望最新預測”的預測值降低0.2個(gè)百分點(diǎn)。相比去年，發(fā)達經(jīng)濟體的復蘇預計略有加快，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟活動(dòng)預計連續第5年放緩，主要原因是部分大型新興市場(chǎng)經(jīng)濟體和石油輸出國的前景弱化。同時(shí)，在大宗商品價(jià)格下跌，新興市場(chǎng)的資本減少和貨幣面臨壓力增大，以及金融波動(dòng)加劇的環(huán)境下，全球經(jīng)濟面臨的下行風(fēng)險顯著(zhù)上升。
人民幣貶值加劇金融市場(chǎng)波動(dòng)。全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)性在8月得到進(jìn)一步加劇，全球避險情緒加強，許多新興市場(chǎng)的貨幣貶值，全球股票價(jià)格急劇調整。早些時(shí)候波動(dòng)性的暫時(shí)加劇與圍繞希臘債務(wù)談判事件和7月份中國股票市場(chǎng)急劇下跌時(shí)中國當局采取的政策措施緊密相關(guān)。近幾個(gè)月以來(lái)，新興市場(chǎng)的金融明顯收緊，美元債券利差和長(cháng)期本幣債券收益平均擴大了50-60基點(diǎn)，股票價(jià)格下跌，匯率貶值面臨壓力。
全球大宗商品價(jià)格持續下跌。特別是9月份以來(lái)，全球石油價(jià)格在春季的低點(diǎn)回升，此后又大幅下跌，其主要原因是原油供給強勁，同時(shí)與伊朗核談判達成協(xié)議后未來(lái)產(chǎn)量預期增加以及全球需求減弱存在巨大的關(guān)系。金屬價(jià)格下跌的主要原因包括兩個(gè)方面：一是全球需求方面的擔憂(yōu)，特別是中國的大宗商品密集型投資和制造活動(dòng)下滑導致市場(chǎng)需求預期顯著(zhù)下滑；二是過(guò)去礦業(yè)投資高漲之后供給增加。
發(fā)達經(jīng)濟體的增長(cháng)率預計小幅上升。2015年的經(jīng)濟走勢主要反映了歐元區溫和復蘇的增強以及日本經(jīng)濟回到正向增長(cháng)，這得益于石油價(jià)格下跌和寬松的貨幣政策，在一定程度上還得到了貨幣貶值的支持。一些出口大宗商品的發(fā)達經(jīng)濟體增長(cháng)減緩，以及除日本外的一些亞洲經(jīng)濟體的增長(cháng)也在減緩，這使得發(fā)達經(jīng)濟體增長(cháng)回升的步伐放緩。雖然失業(yè)率有所下降，但潛在生產(chǎn)率的增長(cháng)依然疲弱，這加劇了市場(chǎng)對中期前景的擔憂(yōu)?？傮w而言，目前市場(chǎng)對主要發(fā)達經(jīng)濟體的利好因素大于利空因素，預計2016年部分發(fā)達經(jīng)濟體的增長(cháng)將有所回升，但是在投資下降、人口結構變化不利及生產(chǎn)率增長(cháng)疲軟等因素共同作用下，全球經(jīng)濟發(fā)展前景依然堪憂(yōu)。
多數新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的外部條件變得更為困難。盡管貨幣貶值有利于凈出口國，但由于發(fā)達經(jīng)濟體復蘇疲軟、中期增長(cháng)前景不強，它們所帶來(lái)的“拉動(dòng)”作用相比之前的預期會(huì )更弱一些。流向新興市場(chǎng)的資本近幾個(gè)季度有所放緩，美國政策利率將從零下限水平上提高，這很可能導致外部金融條件有所收緊。中國的增長(cháng)減緩到目前為止符合預測，但其跨境影響看來(lái)比早先預期的更大，主要體現在大宗商品價(jià)格下跌以及全球對中國的商品出口下降。
全球經(jīng)濟風(fēng)險依然偏于下行。石油和其他大宗商品價(jià)格的下跌可能對大宗商品進(jìn)口國的需求起到促進(jìn)作用，但使大宗商品出口國的前景變得更為復雜，其中一些大宗商品出口國已經(jīng)面臨巨大的壓力。中國當局的目標是使經(jīng)濟轉向更大程度上靠消費帶動(dòng)的增長(cháng)，同時(shí)不使經(jīng)濟活動(dòng)過(guò)度放緩，另外還要減輕金融脆弱性，并實(shí)施改革以提高市場(chǎng)力量在經(jīng)濟中的作用。在實(shí)現上述目標的過(guò)程， 中國當局正面臨艱難的權衡取舍關(guān)系。短期內，新興市場(chǎng)依然可能受到大宗商品價(jià)格進(jìn)一步下跌和美元大幅升值影響，使得一些國家的公司資產(chǎn)負債表進(jìn)一步承受壓力。金融市場(chǎng)波動(dòng)性的加劇會(huì )給發(fā)達經(jīng)濟體的金融穩定帶來(lái)挑戰，其中包括金融波動(dòng)的加劇伴隨著(zhù)風(fēng)險溢價(jià)的突然反彈，從而通過(guò)金融條件收緊和資本流動(dòng)逆轉等渠道，對新興市場(chǎng)造成顯著(zhù)的溢出影響。